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　　界面新聞記者 | 陳靖

　　2024年，中小券商股權市場交易進入活躍期，多家券商的股東選擇以“清倉”方式出讓手中持有的股權。

　　界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，近年證券業(yè)密集的股權變動中，至少涉及近20家券商，包括恒泰證券、長江證券、東北證券、華福證券、東莞證券、錦龍股份、中山證券等。

　　中小券商股權流轉(zhuǎn)加速的背后，是行業(yè)競爭的加劇和生存空間的擠壓。近年來，隨著大型券商在資本實力、技術優(yōu)勢、品牌影響力等方面的不斷增強，中小券商面臨著越來越大的經(jīng)營壓力。

　　有券商非銀分析師對界面新聞點評稱，“在鼓勵并購重組的政策環(huán)境下，非金融主業(yè)企業(yè)通過出售其持有的證券公司股份，不僅可以改善資產(chǎn)配置，還能為大型券商提供并購機會。此舉促進了專業(yè)金融機構的并購重組和管理，有助于企業(yè)的長期發(fā)展?！?/p>

　　券商股權密集變更

　　2024年，中小券商股權加速變更。

　　11月25日晚，錦龍股份發(fā)布公告稱，公司擬“清倉”轉(zhuǎn)讓所持有的中山證券67.78%股權，本次交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所預掛牌。同時，錦龍股份旗下另一證券子公司東莞證券也在出售中，已發(fā)布《重大資產(chǎn)出售報告書》。11月26日至28日，錦龍股份股價連續(xù)3日漲停。

　　外資的不斷加碼也使得股權市場流轉(zhuǎn)提速。11月26日，北京國資公司于北京產(chǎn)權交易所掛牌所持瑞銀證券33%股權，轉(zhuǎn)讓底價為15.37億元。

　　同時，在公開拍賣平臺上也經(jīng)常能看到中小券商的“身影”。世紀證券0.1522%的股權于12月9日在公開拍賣平臺進行二次拍賣，起拍價為625萬元；10月31日，高力控股公司持有的800萬股東海證券股份在公開拍賣平臺進行拍賣，不過最終流拍，無人出價。

　　此外，公開信息顯示，本鋼集團有限公司擬出售中天證券21.35%的股權；深圳銀之杰科技股份有限公司擬通過公開掛牌、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式出售東亞前海證券26.10%的股權；大連港投融資控股集團有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓大通證券15.42%的股權。

　　多家券商研報指出，中小券商股權流轉(zhuǎn)加速與政策面的支持密不可分。監(jiān)管部門鼓勵券商通過并購重組實現(xiàn)做優(yōu)做強，行業(yè)政策的傾斜使得股權流轉(zhuǎn)活動愈加活躍。

　　例如，11月7日，西部證券發(fā)布公告稱，計劃通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓國融證券64.5961%的股份。9月，國信證券披露，擬發(fā)行股份購買萬和證券合計96.08%股份。交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司。

　　3月29日，浙商證券公告稱，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以30億元受讓國都證券19.15%股權，受讓成功后浙商證券將成為國都證券的第一大股東。

　　同一天，長江證券也公告稱，湖北國資旗下長江產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司以非公開轉(zhuǎn)讓方式受讓湖北能源和三峽資本所持長江證券全部8.63億股股份，占總股本15.6%。待本次轉(zhuǎn)讓經(jīng)相關部門審批通過并完成股份過戶后，湖北省國資成為長江證券第一大股東。

　　業(yè)內(nèi)人士看來，在行業(yè)競爭加劇的背景下，一些中小型券商因盈利不足，促使股東進行資源重組。同時，券商行業(yè)的并購與重組趨勢升溫，這進一步促進了中小券商股權的流動。

　　行業(yè)分化促使地方國資換倉

　　上述從業(yè)人士告訴界面新聞，“券商股權交易的買方主要是券商和地方國資。例如，浙商證券收購國都證券，旨在強資源整合，提高競爭力。地方國資收購的情況有兩個方面：一是接盤民營企業(yè)手中的中小券商股權，二是國資產(chǎn)業(yè)參控股的券商股權被轉(zhuǎn)讓給當?shù)仄渌麌Y平臺，這一動作主要是因為中央及地方國資企業(yè)聚焦主業(yè)的政策引導?！?/p>

　　2023年11月，國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會黨委在擴大會議上強調(diào)央企開展金融業(yè)務的目的是探索實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，要堅持回歸本源、聚焦主業(yè)；對產(chǎn)業(yè)集團下屬的金融業(yè)務要清理退出一批、優(yōu)化整合一批、有序發(fā)展一批。

　　華創(chuàng)證券金融團隊對此分析稱，國資產(chǎn)業(yè)集團參控股的券商股權變更可能會是未來一段時間證券行業(yè)的重要變化。由于國資委央企參控股的券商多是由股東擔任公司實控人，考慮到券商本身具備較強的金融工具性，出現(xiàn)股權變更的難度相對較大，而地方國資產(chǎn)業(yè)參控券商，多數(shù)與華福證券、東北證券等有一定的相似性，不排除股權劃轉(zhuǎn)至地方國資的可能性。

　　據(jù)該團隊統(tǒng)計，目前地方國資參股的券商包括：東方證券（股東包括申能集團、上海煙草集團），中泰證券（股東包括山東能源集團、山東鋼鐵集團），浙商證券（股東為浙江省交通投資集團），財達證券（股東為唐山鋼鐵集團），開源證券（股東為陜西煤業(yè)化工集團），上海證券（股東為百聯(lián)集團），以及渤海證券（股東為天津泰達投資控股）。

　　“行業(yè)分化加劇，中小券商面臨更大的生存壓力。在頭部券商的規(guī)模效應和品牌優(yōu)勢下，中小券商需要通過并購重組等方式尋求突破，以實現(xiàn)業(yè)務多元化和區(qū)域布局優(yōu)化。”中航證券非銀分析師薄曉旭表示。

　　華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康（金麒麟分析師）認為，近十年出風險的券商，多是因為產(chǎn)業(yè)股東主業(yè)出問題后產(chǎn)生風險，進而影響到券商。產(chǎn)業(yè)股東出售中小券商股權，有助于提升展業(yè)穩(wěn)健性，也能更好地防范金融風險。

　　打造一流投行已在路上

　　打造一流投資銀行已成為眾多券商的戰(zhàn)略重點。

　　3月15日，監(jiān)管明確發(fā)布打造一流投行的“路線圖”，支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強，鼓勵中小機構差異化發(fā)展。

　　3月27日，在中信證券業(yè)績說明會上，公司總經(jīng)理楊明輝在介紹中信證券如何理解和踐行一流投行建設。在回應中信證券如何落實“嚴監(jiān)嚴管”相關監(jiān)管要求時，中信證券董事長張佑君表示，監(jiān)管機構的系列政策是進一步促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展、走好中國特色資本市場發(fā)展之路的重要舉措，中信證券將切實落實中介機構的“看門人”職責，全面對標建設一流投資銀行和投資機構的要求，提升發(fā)展質(zhì)量，為投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的服務。

　　2023年報中，中金公司提出的戰(zhàn)略愿景也包括，推動公司加快做強做優(yōu)、提升核心競爭力，努力打造成為具有國際競爭力的一流投資銀行。

　　“國內(nèi)券商與國際頂尖投行如高盛、摩根士丹利和摩根大通相比，仍存在顯著差距。”楊明輝指出，“這些差距主要體現(xiàn)在四個方面，包括：一是規(guī)模體量與國際一流投行差距大；二是國際業(yè)務占比較低，國際化競爭力依然不足，在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務、配置資源的能力相對較弱；三是資產(chǎn)負債經(jīng)營能力受限，抗周期波動能力不夠強；四是人才隊伍結(jié)構性問題突出，信息技術水平與發(fā)展需要有差距?！?/p>

　　東吳證券聯(lián)席所長、非銀分析師則孫婷（金麒麟分析師）認為，“國內(nèi)券商過去主要通過內(nèi)生增長逐漸擴大規(guī)模，未來在監(jiān)管的指引下，業(yè)內(nèi)的并購可能會增多，行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀槿炭焖偬嵘?guī)模與綜合實力的又一重要方式。大型券商通過并購進一步補齊短板，鞏固優(yōu)勢，中小券商通過外延并購有望彎道超車，快速做大，實現(xiàn)規(guī)模效應和業(yè)務互補?！?/p>